CPI同比转负了，但更值多礼贴的积极信号是7月CPI环比齐备“5连降”后转涨0.2%。在“有数”的CPI转负影响下，三季度可能是本年方式GDP的“经济底”，关于下半年的战术旅途有何影响？咱们合计刻下抓续的“低通胀”环境下，年内第二次降息诉求与所在政府化债有预备落地的预期均有增多。

以史为鉴，CPI与PPI同比同负后，战术时常会积极应酬。咱们归来了鼎新通达以来四次CPI同比转负期间的经济配景与后续战术，如图1：

①1998年：国企部门鼎新与银行限制不良贷款领域，又正逢亚洲金融危险的发酵，国内服务与需求承压；央行在1998-1999两年间两次降准、屡次降息提振融资；财政部同期刊行相配国债刺激社会需求。

董事长杨学平：尊敬的投资者，您好！2022 年是公司战略转型、落实数智新战略的第一年，也是筑基的一年，公司正向着以云计算、算力网络为主的新业务持续发力。同时，公司拟迁址青岛，希望在海洋科技创新方面有新的作为，发力海洋数字经济。公司已与青岛蓝谷管理局直属企业青岛海科控股有限公司成立合资公司，未来将依托公司与青岛海洋科技投资发展集团有限公司的双边优势，建设青岛蓝谷算力中心，努力成为国家级城市算力网络新样板。关于公司业务发展的相关进展，公司将按照相关规定进行信息披露，敬请广大投资者注意投资风险，谢谢。

②2002年：中国加入WTO后国外资金与新时刻流入，企业分娩降本增效，供给增长快于需求，财政部通过增多国债刊行+鼎新农村税费给予应酬。

③2009年：金融危险激发的大败落冲击中国出口营业与企业盈利，央行屡次降息降准+国常会快速出台“四万亿诡计”托底国内需求。

④2021年：疫情反复下的“飞速过年”齐备奢侈场景，CPI同比仅在春节前后短期转负，且出口回暖，举座需求压力不大的配景下并无总量刺激出台。

那么此次CPI同比转负后战术可能会有哪些手脚：

三季度方式GDP可能为本年的底部：CPI同比抓续回落下瞻望三季度的GDP平减指数仍为负值，方式GDP可能低于4.5%，或成为库存周期、信用周期下的“经济底”（PPI-CPI“剪刀差”，社融存量同比增速可能已在6月触底），也突显战术不息出台以呵护复苏的必要性。

骨子利率回升增多降息诉求：自然央行在6月份刚刚降息10bp，但当下经济回升动能偏缓重复CPI转负带来的骨子利率回升，或成为央行年内第二次降息的考量，以进一步刺激实体融资需求。

低通胀环境增多债务包袱：把柄IMF的预测，2023年中国非金融部门的总债务增速约为9%，其中所在政府债务或保抓15%傍边的高增速，在一段时刻内抓续高于方式GDP同比，利息支付压力不减，在此配景下，咱们合计政事局说起的“一揽子化债有预备”可能会近期加快落地。

7月具体数据来看：CPI方面，食物项同比转负至-1.7%（前值2.3%）为连累CPI的主因，其中猪肉价钱仍深陷负区间，鲜果与鲜菜因天气扰启航分消退而供给回升，同比读数大幅回落。暑期出行热度较高，服务项环比超季节性高涨0.8%；非食物奢侈品价钱同比约为-1.0%，其中动力价钱同比下落6.9%，耐用品价钱仍疲软。

PPI环比微降0.2%，同比降幅在高基数缓慢消退下收窄至-4.4%，主如若受需求底部企稳和战术出台后的预期改善影响。分项来看，7月政事局会议前后城中村鼎新与地产需求刺激预期较强，地产相关的玄色系工业品环比企稳；国外方面受到好意思国经济强于预期提振，国内石油和自然气招引业、有色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱均由降转涨。

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本文作家：东吴证券陶川（S0600520050002）澳门金沙娱乐集团app，邵翔（S0600523010001）等，开头：川阅人人宏不雅，原文标题：《CPI同比转负后战术怎样走？（东吴宏不雅团队）》